La inflación: sus causas, sus efectos y sus costes sociales (Mankiw)

Esto es un fragmento de la octava edición del libro de N. Gregory Mankiw, "Macroeconomía" ^🡻.

La teoría clásica supone que los precios son flexibles (largo plazo).

La teoría cuantitativa del dinero

La oferta monetaria es determinada por el sistema bancario y por el banco central. Desarrollaremos la teoría cuantitativa del dinero, que relaciona la cantidad de dinero con otras variables económicas, como los precios y las rentas. Explica, entre otras cosas, por qué el dinero afecta la economía a largo plazo.

Las transacciones y la ecuación cuantitativa

La cantidad de dinero que tiene una persona esta estrechamente relacionado con el dinero que necesita para realizar transacciones en el mercado de bienes y servicios.

De las transacciones a la renta

Es difícil medir el número de transacciones, por eso sustituimos \(T\) por \(Y\). Aunque estas variables no son iguales, están estréchamente relacionadas y sus valores son más o menos proporcionales. Entonces \(P\) ahora representa el precio de una unidad de producción y la nueva identidad sería \[M\times V=P\times Y\]

La variable \(V\) ahora representa la velocidad-renta del dinero, es decir, el número de veces que entra un euro en el ingreso de una persona durante un determinado periodo de tiempo.

La función de demanda de dinero y la ecuación cuantitativa

Una función de demanda de dinero es como cualquier función de demanda de bienes, pero ahora el bien son los saldos monetarios reales. Por ejemplo \[\left(\dfrac{M}{P}\right)^d=kY\] donde \(k\) es una constante. En este caso, un aumento de la renta provoca un aumento de la demanda de saldos monetarios reales. Usaremos esta función de demanda para analizar de otra forma la ecuación cuantitativa.

Igualando oferta y demanda de saldos monetarios reales, \[\dfrac{M}{P}=kY\] Esto lo podemos expresar como \[MV=PY\] donde \(V=\frac{1}{k}\). Es así como la demanda de dinero se relaciona con la velocidad del dinero. La constante \(k\) representa el deseo de las personas por tener dinero por cada euro de renta, es decir, \(k\in[0,1]\). Si \(k\) es alto, entonces el dinero cambia poco de manos (baja velocidad).

El supuesto de la velocidad constante

Además de la ecuación cuantitativa suponemos que la velocidad del dinero es constante para dar origen a la teoría cuantitativa del dinero, que analiza los efectos del dinero. Entonces \[M\overline{V}=PY\] es decir, la cantidad de dinero determina el valor monetario de la producción de la economía.

El dinero, los precios y la inflación

Los tres elementos de la teoría cuantitativa del dinero son:

1. Los factores de producción y la función de producción determinan el nivel de producción \(Y\)

2. La oferta monetaria, \(M\), determina el valor nominal de la producción, \(PY\).

3. El nivel de precios, \(P\), es el cociente entre el valor nominal de la producción y el nivel de producción. En otras palabras, \(P\) es el deflactor.

La teoría cuantitativa implica que el nivel de precios es proporcional a la oferta monetaria. Expresando la ecuación cuantitativa como incrementos porcentuales tenemos \[\dfrac{\Delta M}{M}+\dfrac{\Delta V}{V}=\dfrac{\Delta P}{P}+\dfrac{\Delta Y}{Y}\] Como la velocidad del dinero es fija, entonces \(\frac{\Delta V}{V}=0\) y, denotando la tasa de inflación como \(\pi=\frac{\Delta P}{P}\), tenemos que \[\pi=\dfrac{\Delta M}{M}-\dfrac{\Delta Y}{Y}\]

La teoría cuantitativa del dinero nos dice que el banco central, que controla la oferta monetaria, tiene el control último de la tasa de inflación.

El señoriaje: los ingresos derivados de la impresión de dinero

El estado puede financiar su gasto de tres formas:

1. Impuestos. Por ejemplo, los impuestos sobre la renta de personas y sociedades.

2. Préstamos públicos. Por ejemplo, vendiendo bonos del Estado.

3. Imprimir dinero. Aumenta la oferta monetaria y provoca inflación.

Como la impresión de dinero se usa para recaudar ingresos, se dice que se establece un impuesto de la inflación o un impuesto sobre la tenencia de dinero (porque sólo afecta a las personas que tienen dinero). El señoriaje es una de las principales causas de hiperinflaciones.

La inflación y los tipos de interés

Dos tipos de interés: real y nominal

La relación entre el tipo de interés real y el nominal es la siguiente: \[r=i-\pi \]

El efecto de Fisher

El efecto de Fisher muestra que el tipo de interés nominal puede variar debido a una variación del tipo de interés real o a una variación de la tasa de inflación. Se representa por \[i=r+\pi \]

Según la teoría cuantitativa, un aumento en el crecimiento del dinero determina la tasa de inflación (crecen en la misma proporción). Según la ecuación de Fisher, un aumento en la tasa de inflación determina el tipo de interés nominal (crecen en la misma proporción). La relación unívoca entre la tasa de inflación y el tipo de interés nominal se denomina efecto Fisher.

Dos tipos de interés reales: ex ante y ex post

El efecto de Fisher se expresa con más precisión con la inflación esperada, \[i=r+\pi^e\] donde \(r\) es determinado por el mercado de bienes y servicios. Además, \(i\) varía en la misma cuantía que \(\pi^e\).

El tipo de interés nominal y la demanda de dinero

El coste de tener dinero

El tipo de interés nominal es el coste de oportunidad de tener dinero: a lo que renunciamos por tener dinero en lugar de bonos. El dinero genera un rendimiento real esperado de \(-\pi^e\) (cuando tenemos dinero en lugar de bonos). Además, todos los activos generan un rendimiento real \(r\). Por lo tanto, tener dinero es renunciar a la diferencia entre el rendimiento real de los activos y el rendimiento de la inflación, \(r-(-\pi^e)=r+\pi^e\), que es igual al tipo de interés nominal de la ecuación de Fisher.

Como en todo mercado, la demanda de saldos monetarios reales depende del precio o, en este caso, del tipo de interés nominal. Además, por la ecuación cuantitativa, la demanda también depende del nivel de renta. Entonces podemos expresar la función de demanda como \[\left(\dfrac{M}{P}\right)^d=L(i, Y)\] Se usa la letra \(L\) porque la función se traduce como la demanda de liquidez de saldos monetarios reales. La relación entre demanda y renta es positiva. La relación entre demanda y tipo de interés nominal es negativa.

El dinero futuro y los precios actuales

Relaciones entre el dinero, los precios y los tipos de interés. El tipo de interés nominal afecta a la demanda de dinero.

Igualando la oferta de saldos monetarios reales con la demanda de dinero, \[\dfrac{M}{P}=L(i, Y)\] Por la ecuación de Fisher podemos expresar el tipo de interés nominal como la suma del tipo de interés real y la inflación esperada: \[\dfrac{M}{P}=L(r+\pi^e, Y)\]

Si el tipo de interés nominal y el nivel de producción se mantienen constantes, el nivel de precios varía proporcionalmente con la oferta monetaria (tal como lo explica la teoría cuantitativa). Sin embargo, en este nuevo modelo, el tipo de interés nominal depende de la inflación esperada, la cual depende, a su vez, del crecimiento del dinero.

Supongamos que el banco central anuncia que en el futuro elevará la oferta monetaria sin alterarla actualmente. La gente espera que haya inflación en el futuro (porque aumentará la oferta monetaria). Por el efecto Fisher, el tipo de interés nominal aumenta (porque la gente espera más inflación).La ecuación general de demanda de dinero indica que el nivel de precios no solo depende de la oferta monetaria acual, también depende de la oferta monetaria esperada. La demanda de saldos monetarios reales se reduce y provoca una subida del nivel de precios (porque el banco central aún no ha subido la oferta monetaria y, además, la oferta de saldos reales debe igualar a la demanda, entonces la única forma de mantener el equilibrio es aumentar el nivel de precios). Por lo tanto, la creencia de que el crecimiento del dinero aumentará en el futuro provoca inflación en el periodo actual.

Los costes sociales de la inflación

Los costes de la inflación esperada

Uno de los costes es la distorsión del impuesto de inflación sobre la cantidad de dinero que tiene la gente. Un aumento de la tasa de inflación origina una subida del tipo de interés nominal, la cual genera una reducción de saldos monetarios reales. Entonces la gente debe acudir más seguido al banco a retirar dinero (porque no es conveniente tener todo el dinero disponible, ya que la inflación afecta dicha cantidad, es mejor tenerlo guardado en el banco y sacarlo cuando se requiera).

El segundo coste tiene que ver con el cambio de precios que deben realizar las empresas debido a un aumento en la tasa de inflación. Ese cambio de precios puede ser costoso (por ejemplo, imprimir un nuevo menú en un restaurante).

El tercer costo es la ineficiencia económica en la asignación de los recursos. Como muchas empresas tienen "costes de menú", alteran los precios pocas veces. Sin embargo, la diferencia en el nivel de precios entre un periodo y otro (precios relativos) hace que un producto sea más caro a inicios del periodo (pocas ventas) y más barato a finales del mismo periodo (muchas ventas).

El cuarto coste es la legislación tributaria. La inflación no se toma en cuenta al pagar impuestos. Por ejemplo, si compramos una acción en 100 euros y en el siguiente periodo hay un aumento en el nivel de precios del 12%, tendríamos que vender esa misma acción en 112 euros para obtener una renta real nula (venderla al mismo precio real), pero la legislación tributaria dice que debemos pagar los impuestos correspondientes al 12% adicional (ya que mide la renta como ganancia de capital nominal).

El quinto coste es la adaptación a los nuevos precios. Como nosotros usamos el dinero para medir las transacciones económicas, la inflación modifica dicho "sistema de medición" y nosotros debemos adoptarlo rápidamente para poder continuar con nuestras transacciones. Una afectación más puntual sería la planificación financiera (ahorrar para la jubilación).

Los costes de la inflación imprevista

La inflación imprevista redistribuye arbitrariamente la riqueza entre las personas. Una forma de verlo claramente es analizar los préstamos a largo plazo, donde la inflación es difícil de predecir. Por ejemplo, si la inflación resulta ser mayor a la esperada, el deudor sale ganando (la riqueza se redistribuye a favor del deudor).

La inflación imprevista también afecta a las personas que reciben pensión fija. En este caso, la empresa es la deudora y la persona es la que presta servicios de trabajo (el dinero no se paga totalmente hasta la jubilación).

Finalmente, una inflación muy alta es un indicador de que la inflación del país es muy variable. Esto aumenta la incertidumbre en el mercado de fondos prestables.

Conclusiones: la dicotomía clásica

Referencias

1. 🡹 Mankiw, N. G., & Taylor, M. P. (2014). Macroeconomía. Barcelona, España: Antoni Bosch.

Cita este post

Benítez-Meza, G. (2022, May 18). La inflación: sus causas, sus efectos y sus costes sociales (Mankiw). Ciencia Difusa.